公司公布2014 年半年報;上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.83 億元,同比增加33.48%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 525 萬元,同比增加63.29%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤-2,481 萬元,同比多虧718 萬元;基本每股收益為0.032 元,符合預(yù)期。公司利潤增長來源于政府補助收入確認(rèn)增加,而主營虧損額仍在擴大。
點評:
1、上半年機床行業(yè)仍低位運行,但公司營業(yè)收入達2.8 億元,同比增長33%,主要來自機床教學(xué)市場拉動公司數(shù)控機床產(chǎn)品收入大幅增長、以及子公司新增并表;公司的數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比略有下降。數(shù)控機床和數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升,拉動公司綜合毛利率上升0.6 個百分點至27.6%,且隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍有望繼續(xù)提升。
數(shù)控機床:今年上半年公司所處的機床行業(yè)仍低位運行,1-6 月我國機床工具全行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入雖保持12%的增長,但經(jīng)營質(zhì)量下降,虧損企業(yè)占比達47%、利潤總額同比下降10%。同時,市場需求持續(xù)低迷,新增訂單和在手訂單分別同比下降7%和11%。所幸受到機床教學(xué)市場(公司數(shù)控機床產(chǎn)品主要市場)的拉動,公司數(shù)控機床產(chǎn)品銷售收入逆勢同比增加66%至9,117 萬元,毛利率同比大幅提升7.5 個百分點至18.7%。
數(shù)控系統(tǒng)及散件:機床行業(yè)景氣低迷對數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品需求的增長拉動有限,同時受到外資品牌數(shù)控系統(tǒng)的沖擊,公司數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品銷售收入同比小幅下降2%至6,168 萬元,但毛利率同比提升5.0 個百分點至39.1%。我國數(shù)控機床市場中的中、高端產(chǎn)品需求占比逐步提升,數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也隨之向中、高檔系統(tǒng)傾斜,公司是國產(chǎn)中、高檔數(shù)控系統(tǒng)的龍頭企業(yè);目前我國中、高檔數(shù)控系統(tǒng)市場份額80%以上被外資企業(yè)所占據(jù),公司面臨很大的進口替代市場空間,但競爭激烈。公司將依托承擔(dān)的國家重大科技專項課題,加大與重點機床主機廠及航天軍工企業(yè)的合作力度,拓展直接用戶群,在激烈的市場競爭中搶占市場份額。
電機:公司的伺服電機業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長9%至8,184 萬元,毛利率同比小幅下降1.4 個百分點至28.4%。
其他業(yè)務(wù):由于新威奇公司(主營電動螺旋壓力機)納入并表,今年上半年公司其他類別業(yè)務(wù)的銷售收入同比大幅增加281%至3,485 萬元,毛利率為21.5%。
2、上半年公司期間費用率合計小幅下降1.0 個百分點,但仍然高達33.0%,其中管理費用率仍高達23%(“研發(fā)費用/營業(yè)收入”高達13%,研發(fā)投入同比大幅增加84%)。期間費用率居高不下,公司營業(yè)利潤已連續(xù)三年同期凈虧損,且虧損額擴大至2,294 萬元。公司凈利潤增長來源于政府補助收入確認(rèn)的增加。公司將加強對經(jīng)營成本尤其是管理費用的監(jiān)控,力爭將經(jīng)營成本控制在合理范圍之內(nèi)。
上半年公司采購商品支付現(xiàn)金大幅增加,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額僅24 萬元,同比大幅下降99.7%。
3、公司正加快圍繞主業(yè)進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸:(一)充分依托在工業(yè)機器人和機械手方面控制系統(tǒng)、伺服驅(qū)動、伺服電機等關(guān)鍵部件上面的成套解決能力,擴大工業(yè)機器人和機械手市場占有率。公司新研制的直角坐標(biāo)機器人已量產(chǎn),主要用于注塑成型制造行業(yè);圓柱坐標(biāo)機器人進入小批量生產(chǎn)階段,主要用于汽車零部件制造行業(yè)(零件沖壓等);多關(guān)節(jié)機器人進入小批量生產(chǎn)階段,主要用于自動化生產(chǎn)線的機床上下料、碼垛等;新開發(fā)的桁架式多軸機器人開始在家用電器生產(chǎn)線、制碗生產(chǎn)線上應(yīng)用。(二)依托華中8 型技術(shù)平臺和戰(zhàn)略合作伙伴開發(fā)專機產(chǎn)品,發(fā)揮伺服技術(shù)優(yōu)勢開發(fā)節(jié)能型產(chǎn)品進入工業(yè)控制領(lǐng)域,拓展紅外產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域等。
4、我們預(yù)測公司2014~2016 年每股收益分別為0.08 元、0.17 元和0.27 元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為149 倍、74 倍和45 倍,給予公司“增持”的投資評級。公司公告“正在籌劃重大資產(chǎn)重組,擬購買企業(yè)股權(quán)并配套募集資金”,或?qū)⒃诋a(chǎn)業(yè)鏈延伸方面繼續(xù)加碼。
